作者：Pedro M. Negron，Medium；編譯：鄧通，
去中心化金融（DeFi）引入了允許在其平臺(tái)上直接借貸的金融協(xié)議，使用戶能夠在不依賴傳統(tǒng)中介機(jī)構(gòu)的情況下借貸資產(chǎn)。
這些協(xié)議主要使用智能合約，它們是自動(dòng)執(zhí)行的協(xié)議，合同條款直接編碼到其中，從而提高了透明度和安全性。 貸款人將其資產(chǎn)提供給流動(dòng)性池并獲得利息作為補(bǔ)償，而借款人可以通過提供抵押品獲得貸款。 利率通常由算法決定，算法顯示池中資產(chǎn)的供需動(dòng)態(tài)。
本文研究了與 DeFi 借貸協(xié)議相關(guān)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，確定了其最脆弱的點(diǎn)，并討論了監(jiān)控 DeFi 風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。 在本文中，我們將研究突出 Aave 協(xié)議（DeFi 中最大的借貸協(xié)議）內(nèi)活動(dòng)的指標(biāo)。
貸款人和借款人
存入貸款協(xié)議的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是無法收回資產(chǎn)的可能性，通常發(fā)生在借款人未能償還貸款的情況下。
DeFi 協(xié)議目前在超額抵押的基礎(chǔ)上運(yùn)行，這意味著借款人必須為其借款金額預(yù)先提供一定比例的抵押品。 如果借入資金的價(jià)值低于此閾值，則會(huì)啟動(dòng)機(jī)制，扣押借款人的抵押品，以保護(hù)貸方的資產(chǎn)。
Source: IntoTheBlock’s Risk Radar
這兩個(gè)指標(biāo)旨在監(jiān)測(cè)面臨清算風(fēng)險(xiǎn)的貸款類別。 左側(cè)的指標(biāo)“健康因子分布”將貸款頭寸的健康因子顯示為一個(gè)指標(biāo)，通過計(jì)算持有抵押品與借入金額的比率來反映借款人頭寸的安全水平。 用戶的抵押品根據(jù)各自的健康因素進(jìn)行分類。 健康系數(shù)高于 1.50 的指標(biāo)表明該協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)水平較低。 監(jiān)控每個(gè)健康因素類別內(nèi)的抵押品數(shù)量對(duì)于跟蹤目的很有用。 如果價(jià)格突然下跌，了解方案在每個(gè)健康因素范圍內(nèi)的暴露水平有助于降低風(fēng)險(xiǎn)。
右側(cè)的指標(biāo)顯示以波動(dòng)性資產(chǎn)擔(dān)保的貸款價(jià)值，其清算閾值在 5% 以內(nèi)。 這些信息可以幫助用戶了解協(xié)議和特定池的高風(fēng)險(xiǎn)貸款，并使清算人能夠預(yù)測(cè)未來的清算。 如果抵押品價(jià)值下降或借出資產(chǎn)價(jià)格上漲，清算的機(jī)會(huì)就會(huì)增加，因此清算門檻僅 5% 以內(nèi)的貸款被視為高風(fēng)險(xiǎn)。 通過查明清算率低于 5% 的貸款，投資者和用戶可以更清楚地了解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)水平，幫助他們就存款或使用協(xié)議做出明智的決定。
清算人
在 Aave 協(xié)議以及 DeFi 中的大多數(shù)借貸協(xié)議中，負(fù)責(zé)監(jiān)控和確保借款人償還貸款的個(gè)人被稱為清算人。 如果借款人為貸款提供的抵押品價(jià)值低于預(yù)定閾值，清算人負(fù)責(zé)清算。 在協(xié)議內(nèi)維持一支強(qiáng)大而活躍的清算人群體對(duì)于確保協(xié)議的活力至關(guān)重要。
來源：?IntoTheBlock’s Risk Radar
清算量是指借款人未能償還貸款時(shí)被沒收和變賣的資金總額。 該指標(biāo)可以洞察系統(tǒng)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)水平，較高的清算量表明越來越多的借款人拖欠貸款，從而使協(xié)議面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。 此外，它還表明清算人為保護(hù)協(xié)議免受壞賬影響而獲取的價(jià)值。
鯨魚活動(dòng)
大持有者（鯨魚）的行動(dòng)和動(dòng)向?qū)τ趨f(xié)議的經(jīng)濟(jì)安全也至關(guān)重要。 他們?cè)谑袌?chǎng)上的活動(dòng)可以迅速影響各種市場(chǎng)并顯著改變利率。
如果清算人的激勵(lì)不足以激勵(lì)他們處理訂單，那么鯨魚的大規(guī)模清算可能會(huì)導(dǎo)致協(xié)議出現(xiàn)壞賬。 因此，建議在參與協(xié)議時(shí)持續(xù)監(jiān)控他們的活動(dòng)及其所涉及的市場(chǎng)。
來源：?IntoTheBlock’s Risk Radar
這兩個(gè)指標(biāo)提供了協(xié)議內(nèi)鯨魚當(dāng)前行為的全面概述。 從借款人的角度來看，分析清算歷史可以讓您評(píng)估與向協(xié)議借貸相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。 此外，通過檢查還款和總債務(wù)，用戶可以評(píng)估鯨魚過去與協(xié)議的互動(dòng)，并嘗試預(yù)測(cè)它們的典型行為。 此外，當(dāng)前的貸款份額使清算人和貸款人能夠預(yù)測(cè)鯨魚可能被清算的情況。
從供給側(cè)來看，借款人可以監(jiān)控貸款人的供給份額，并估計(jì)流動(dòng)性撤回的情況及其對(duì)貸款利率的潛在影響。 用戶還可以觀察最大的儲(chǔ)戶，分析他們相對(duì)于存款的借貸能力，這可以在調(diào)查貸方對(duì)協(xié)議存款的杠桿作用時(shí)提供有用的信息。
洞察監(jiān)控指標(biāo)的力量
總之，DeFi 生態(tài)系統(tǒng)，特別是像 Aave 這樣的借貸協(xié)議，運(yùn)行在復(fù)雜的機(jī)制上，涉及借款人、貸方以及清算人在維護(hù)系統(tǒng)健康和安全方面的關(guān)鍵作用。
健康因素分布和清算量等監(jiān)控指標(biāo)可以為協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)水平和清算流程的效率提供有價(jià)值的見解。 大儲(chǔ)戶或“鯨魚”的行為會(huì)對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和協(xié)議經(jīng)濟(jì)福祉產(chǎn)生重大影響。 需要持續(xù)監(jiān)控以減輕與大規(guī)模清算和利率波動(dòng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。 了解借款人和貸款人之間的互動(dòng)，并分析最大儲(chǔ)戶的活動(dòng)，有助于用戶評(píng)估借款風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性變動(dòng)對(duì)生態(tài)系統(tǒng)的潛在影響。
